织梦CMS - 轻松建站从此开始!

买比特币_2020年在哪能买比特币_2020年买比特币的途径

当前位置: 主页 > 币安 >

吴说深度:平衡与断裂:调查“借贷一哥”的贝宝模式

时间:2020-10-06 05:06来源:未知 作者:admin 点击:
广告位API接口通信错误,查看德得广告获取帮助

借贷一哥贝宝金融的三亿美金借贷量大约只有1亿来自客户它自己其实是最大的客户。

贝宝的杠杆率大约是3-5倍借贷行业最高。高杠杆的同时是高利润贝宝大概是同类企业利润的3-5倍。

高利润的同时是高风险312期间出现大量爆仓贝宝对所有资金方形成事实违约Tether将补仓时间从48小时延长到一个月挽救了这家企业。

早期贝宝模式的本质很简单就是以低廉成本获取资金再加杠杆赌比特币上涨。不过它也在转型。

一直以来市场上对贝宝金融有两个疑惑。

第一贝宝在2019年发布的年报中称在贷余额约3亿美金相较之下Matrixport只有1亿美金Amber只有6千万美金贝宝在贷余额为何如此之高?而市场上矿工其实并无这么大的借贷需求。

第二和其他借贷企业相比贝宝利润似乎比较高在赞助市场活动、组织聚会等方面与竞品相比十分慷慨。众所周知借贷行业基础利润来自借款人和资金方非常微薄的利息差那么贝宝的利润来自何处?

多名内部与知情人士对吴说区块链表示贝宝模式的核心模式在于以低成本吸纳资金再加杠杆购买比特币真实借给客户的在贷余额只有1亿美金左右剩余2亿美金疑似是贝宝自行向资金端进行的连环质押借贷。贝宝自有资金与客户资金无法完全分开。

贝宝早期获得NGC的融资从3000美金开始买币它把公司命运赌在比特币的上涨赚取了不少利润。但在312时期贝宝几乎因穿仓破产对所有资金方事实违约差点连带客户、资金端血本无归。312后贝宝吸取教训okex更重视期权对冲并且相对降低了杠杆率以及加强机构间的拆借。但能否本质对抗风险还存疑。

贝宝创始人最爱看的美剧是《亿万》讲述对冲基金大亨如何与监管者对抗并获取财富。贝宝两位创始人白手起家常常熬夜这似乎是一个成功博取到利润的企业也有人认为它的对冲设计得不错bitcoin但如果出现下一次312贝宝能挺住吗?

贝宝主营业务借贷模式是:

某矿工把100个BTC抵押给贝宝贝宝按照质押借贷条款将等值100个BTC的50%-65%(LTV) 的USDT借给矿工年化利率为8.88%-15%。一般情况是贝宝收到矿工打过来的质押物100BTC把部分的BTC质押给Genesis、Tether、BlockFi、OSL等机构用机构间一般高于65%的LTV来获取USDT然后将从海外机构拆借到的USDT借给矿工。贝宝做的是back-to-back 生意面临上下游两端的风控。

一般海外机构间拆借的质押率LTV在71%-100%年化利率在6.6%-8%(市场利率时时变化在过去一年比较常见的利率是8%或者9%以下)。由此可见如果仅仅是赚取利息差那么利润将非常微薄因此几乎所有的借贷企业都把赚钱方法放在了质押物上客户也大多心知肚明。

因此buy ripple贝宝的真实业务模式是:

贝宝自有资金、用户的抵押品以及贝宝自身大量的理财产品所获取的资金加杠杆操作。贝宝可以使用用户的抵押品在10%-50%之间。例如你质押给贝宝1个BTC那么0.1-0.5个BTC贝宝可以用于质押换取USDT。

如果BTC上涨贝宝则可以赚取涨幅乘以杠杆倍数的利润。贝宝告诉海外机构借贷客户是矿工所以风险很低进而换取低利率和高质押率(LTV)。

本质上贝宝的商业模式并非依靠低利润的借贷利息差来赚钱。而是以低成本募集资金再以重复抵押增加杠杆赌比特币的上涨赚取利润。不过贝宝后期开始购买少量的看跌期权对冲业务模式也变得更加丰富例如有大量toc的期权产品以及纯粹的资管业务。

贝宝给到客户的利率最低可以达到6%这几乎代表贝宝在利息差上还在亏钱那么贝宝怎么赚钱呢?答案很明显。

不过借贷公司大多都会动用客户的质押品但贝宝的杠杆是最高的。如此操作的风险是一旦币价暴跌贝宝因为高杠杆与极低的准备金将没有抗衡风险的能力极易发生穿仓。

于是312来了。

当天比特币价格暴跌贝宝的用户需要补仓补BTC。同时贝宝也需要向Tether等大量机构去补仓BTC。但贝宝的钱都陷在高杠杆的连环操作中根本没有BTC去进行补仓所以对Tether、BlockFi、OSL等资金端机构全部形成事实违约。当时贝宝连200个BTC都拿不出来而光是tether就需要补仓超过2000个BTC保证不爆仓拉回原有的质押率则需要5000多个BTC。

贝宝联合创始人王立当晚告诉大家:这个行业没了。

如果此时Tether选择平仓那么贝宝的BTC以及用户的质押物okex将全部荡然无存。OSL确实选择了平仓但量级比较小。在这个时候Tether给予了贝宝生存的机会它并没有选择平仓允许它通过一个月的时间去筹集资金(一般来说补仓的时间只有48小时)。

随后贝宝迅速发布了收益率高达50%的期权理财产品募集超过2000个BTC。同时一些用户爆仓贝宝获得了他们的抵押品约3000-4000个

BTC

每天一小笔给Tether补仓。

好消息是随着币价快速回转贝宝从连环的杠杆交易中解套甚至又赚了不少利润后续赞助了大量活动并推出矿池等新业务。

回顾312如果Tether没有给一个月的时间如果bitmex没有宕机(导致比特币继续下跌)如果市场没有马上回暖三个条件中满足任何一个贝宝目前已经破产。

312后贝宝在海外资金端受到质疑。BlockFi、OSL中断了与贝宝的合作Tether也中断了合作最近在恢复持续支持贝宝的合作方是Genesis。此前BlockFi在高度信任下给出了几乎1:1的质押率。

有一种对贝宝有利的解释是312期间贝宝为了保护客户不爆仓于是对资金方违约承受资金方的压力;同时由于Deribit发生宕机导致期权无法卖出对方甚至目前还欠他们不少BTC。有证据显示贝宝312期间客户爆仓收币超过3/4000个比特币。

本质上贝宝还是将命运堵在了Tether身上它早早就认为这个这个加密货币的央行为了行业一定会给它时间而且Tether也可以无限印钞来填补亏空。Tether方面没有回应吴说区块链的咨询疑似是担忧这一行为会否带来法律风险以及其他借款人是否也会提出延期的要求。

贝宝自称是商业银行但做的是资产管理与基金的事情。不过贝宝确实在转型开始主打资产管理业务。

币圈高杠杆代投的模式并不少见贝宝的3-5倍杠杆和合约用户动辄十倍百倍相比似乎也不算高。但是贝宝模式有一个问题用户、资金方是否知道贝宝在进行高杠杆操作?目前来看绝大多数用户、资金方都并不了解有些人则隐约猜到了这一情况。贝宝方面也承认用户与自身的币混在在一块几乎无法分清。

贝宝曾经承诺:“贝宝金融从创建初始就决定安全透明通过多签冷热钱包管理其抵押物绝不单方面利用用户的抵押物进行交易完全杜绝因为市场原因抵押物交易亏损的情况”。单方面三个字令人玩味。贝宝和客户的合同中对于质押物只有短短一句话:“出借人应妥善保管质物及其相关凭证。”贝宝内部有说法表示如果客户愿意接受更高的利率可以承诺不动用质押品。近期贝宝依然在以低至6%的利率向客户提供借贷服务如此亏钱借贷的目的又是什么呢?贝宝选择的模式是高风险与高利润的目前贝宝还给许多量化团队等提供无抵押的信用贷款这可能进一步加大风险。

不过这种表述其实不算异常对于借贷行业来说几乎没有谁会完全不动用户的质押品。靠质押物赚钱几乎成为了共识只是杠杆率和敞口(风险程度)的问题。例如Amber也会使用用户的抵押品进行量化交易。Matrixport此前确实不动用客户的质押物但面对亏钱竞争压力不小。

312给贝宝带来了深刻的教训他们开始在市场上购买一些期权对冲同时与大量机构互相授信进行拆借以及增加自有资金与准备金。

如果以传统金融的视角来看贝宝它确实存在大量问题。但如果以加密货币行业的角度来看有人可能认为“贝宝模式”非常成功因为它成功度过了危机并赚到了利润甚至想要模仿。在没有监管的加密货币行业一些人认为贝宝也许是最聪明的因为它把资金用到了极致。

不过也有人认为贝宝是在做一件拆东墙补西墙的事它有点像一个P2P的模式它必须非常精巧地维持平衡如果链条的某一环节断裂可能整个公司就会破产。

理性来看与Cobo、币印、Matrixport、renrenbit等相比贝宝没有强大的靠山创始人/母公司掌握千币万币来随时支援。贝宝创始人白手起家链条做到极致也是不得已而为之。有位同业创业者对吴说区块链表示如果是他可能也会选择类似的模式。但贝宝以鲶鱼姿态搅动整个行业带来的结果可能是行业不得不去模仿高风险的“贝宝模式”。

贝宝投资方包括Dragonfly、Parallel Ventures、NGC等。贝宝的核心客户或合作方包括鱼池、NGC、Nervos、Dforce、哈希时代、BigOne、原嘉楠杭州、Kucoin等。贝宝的起家与币印矿池高度绑定但后续双方中止了合作。币印开始推出自身的金融服务业务。

利益声明:作者与文中相关方不存在利益关系。

风险提示

根据银保监会等五部门发布的《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》请大家树立正确的投资理念本文内容报道不对任何经营与投资活动推广进行背书

请投资者提高风险防范意识。

okex (责任编辑:admin)
织梦二维码生成器
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
广告位API接口通信错误,查看德得广告获取帮助